Wirtschaftserklärung von Eric Van Nostrand, amtierender stellvertretender Minister für Wirtschaftspolitik, für den Treasury Borrowing Advisory Committee, 31. Juli 2023

Die US-Wirtschaft zeigte im zweiten Quartal 2023 weiterhin Widerstandsfähigkeit und Stärke. Das reale BIP wuchs im vierten Quartal in Folge und beschleunigte sich damit leicht gegenüber dem ersten Quartal. Die Lage auf den Arbeitsmärkten blieb angespannt: Das Beschäftigungswachstum war stark und die Arbeitslosenquote verharrte auf historisch niedrigen Niveaus. Das Arbeitskräfteangebot – insbesondere unter Arbeitskräften im Haupterwerbsalter (im Alter von 25 bis 54 Jahren) – nahm zu, während die Nachfrage nach Arbeitskräften leicht abnahm, obwohl die hohe Zahl offener Stellen darauf hinwies, dass die Nachfrage stabil bleibt. Obwohl die Inflation im zweiten Quartal hoch blieb, hat sie in den letzten Monaten nachgelassen. Im Jahresvergleich war die Gesamtinflation die niedrigste seit April 2021, was auf einen deutlichen Rückgang der Energie- und Lebensmittelpreise zurückzuführen ist. Und während die Kerninflation weiterhin über dem Ziel der Fed liegt, hat der Preisdruck bei anderen Gütern insgesamt nachgelassen. Darüber hinaus hat sich die Inflation für Wohnungsmieten und andere Kerndienstleistungen langsam abgeschwächt. Auch wenn noch vieles ungewiss ist, deuten diese Fortschritte darauf hin, dass der Weg zu einer „sanften Landung“ weiterhin gangbar ist.

Dennoch sieht sich die US-Wirtschaft in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 mit erheblichem Gegenwind konfrontiert. Das verlangsamte globale Wirtschaftswachstum hat die Nachfrage nach US-Exporten belastet, und geopolitische Schocks könnten den Preisdruck erneut verstärken, wenn die Lieferketten weiter unterbrochen werden. Tatsächlich könnten unerwünschte Aufwärtsschocks der Inflation zu Instabilität in Teilen des Finanzsystems führen und die sanfte Landung gefährden, auf die die US-Wirtschaft derzeit zusteuert. Bisher waren die meisten Wirtschaftsindikatoren jedoch ermutigend. Weder das BIP noch andere beliebte Konjunkturindikatoren deuten auf einen kurzfristigen Rückgang hin. Nur zwei Indikatoren – reale Produktions- und Handelsumsätze sowie Industrieproduktion – weisen eine spezifische Schwäche im verarbeitenden Gewerbe auf, aber alle anderen, die vom NBER zur Datierung des Konjunkturzyklus verwendet werden, zeigten im bisherigen Jahresverlauf ein Nettowachstum.

Im zweiten Quartal 2023 beschleunigte sich das reale BIP-Wachstum auf 2,4 Prozent im Jahresvergleich und beschleunigte sich damit von einem Zuwachs von 2,0 Prozent im ersten Quartal (siehe Tabelle 1 – Reales Bruttoinlandsprodukt). Ausschlaggebend für die Beschleunigung war ein stärkeres Wachstum der Anlageinvestitionen der Unternehmen (BFI) sowie ein Anstieg der privaten Lagerinvestitionen, der teilweise durch ein größeres Nettoexportdefizit und ein langsameres, aber immer noch positives Wachstum des privaten Konsums und der Staatskäufe ausgeglichen wurde.

Wir zerlegen das BIP in vier Komponenten: (1) private Endkäufe im Inland (PDFP), die beständigsten und stabilsten Komponenten der Produktion, einschließlich Privatkonsum, Anlageinvestitionen der Unternehmen und Wohninvestitionen; (2) Staatskonsum und Investitionen; (3) internationale Nettoeinkäufe; und (4) Zwischennachfrage (oder Veränderung der privaten Lagerbestände). Bei getrennter Betrachtung liefert jede Komponente spezifische Informationen über die Aktivität in verschiedenen Sektoren, die bei der Vorhersage des zukünftigen Wachstumspfads nützlich sein können. Die PDFP-Maßnahme ist besonders aufschlussreich über die Fähigkeit des Privatsektors, ein selbsttragendes Wachstum voranzutreiben, und kann daher die Richtung der künftigen Wirtschaftsleistung signalisieren. Im zweiten Quartal verlangsamte sich das reale PDFP-Wachstum auf 2,3 Prozent pro Jahr, trug aber immer noch 2,0 Prozentpunkte zum gesamten BIP-Wachstum bei – ein robuster Wert angesichts unseres angebotsseitigen Wachstums.

Zunächst überprüfen wir Änderungen in den Komponenten von PDFP. Das Wachstum des privaten Konsums ließ im zweiten Quartal nach, was größtenteils auf einen deutlichen Rückgang der Nachfrage nach langlebigen Gütern zurückzuführen war. Der Güterverbrauch wurde vor allem durch den Kauf von Freizeitartikeln und Fahrzeugen sowie Benzin und anderen Energiegütern bestimmt, doch der Kauf von Kraftfahrzeugen ging im zweiten Quartal zurück, nachdem im ersten Quartal ein beträchtlicher Anstieg zu verzeichnen war. Die Rotation der Ausgaben von Gütern hin zu Dienstleistungen hielt an. Obwohl der Dienstleistungskonsum langsamer wuchs als im ersten Quartal, übertraf er immer noch den Warenkauf, wobei Dienstleistungen fast sechsmal stärker zum realen BIP-Wachstum beitrugen als der Warenkonsum. Das Wachstum der Dienstleistungsausgaben war größtenteils auf Wohnen und Versorgung, Gesundheitswesen sowie Finanzdienstleistungen und Versicherungen zurückzuführen, die zusammen 1,0 Prozentpunkte des Dienstleistungswachstums ausmachten. Im Gegensatz dazu ging der Konsum von Verpflegungsdienstleistungen und Unterkünften erstmals seit 2020 zurück.

Unterdessen beschleunigten sich die Anlageinvestitionen der Unternehmen im zweiten Quartal, was auf einen starken Anstieg der Ausrüstungsausgaben nach zwei aufeinanderfolgenden rückläufigen Quartalen zurückzuführen ist. Die Trendwende bei den Ausrüstungsausgaben war auf den gestiegenen Kauf von Transportausrüstung zurückzuführen. Die Bauinvestitionen blieben sehr hoch, auch wenn sie gegenüber den zweistelligen Zuwächsen der beiden Vorquartale um etwa ein Drittel zurückgingen. Die Unternehmen investierten weiterhin stark in Produktionsfabriken und – in geringerem Maße – in andere Strukturen, was den Rückgang der Ausgaben in den Bereichen Gesundheitswesen, Energie und Kommunikation sowie Bergbauexploration ausgleichen konnte.

Die letzte Komponente des PDFP, die Wohnbauinvestitionen, bremste weiterhin das gesamte BIP-Wachstum, jedoch im gleichen Tempo wie im ersten Quartal. Ausschlaggebend für den Rückgang waren die Ausgaben für andere Bauten, zu denen auch Maklerprovisionen und Heimwerkerarbeiten zählen. Im Gegensatz dazu waren die Investitionen in den Bau von Einfamilienhäusern erstmals seit Anfang 2022 positiv, während auch die Investitionen in Mehrfamilienhäuser zunahmen.

Die anderen drei BIP-Kategorien leisteten im zweiten Quartal gemischte Beiträge zum Gesamtwachstum. Nach zwei Quartalen mit schnellem Wachstum verlangsamte sich das Wachstum der gesamten Staatsausgaben im zweiten Quartal erheblich, was auf einen starken Rückgang der Konsumausgaben des Bundes außerhalb der Verteidigung zurückzuführen war. Das Wachstum der anderen Bundesausgaben blieb relativ stabil, während sich das Ausgabenwachstum der Bundesstaaten und Kommunen leicht verlangsamte. Der internationale Handel leistete einen negativen Nettobeitrag zum realen BIP-Wachstum, da die Warenexporte angesichts des sich verlangsamenden globalen Wirtschaftswachstums deutlich zurückgingen; Auch die Gesamtimporte gingen stark zurück, allerdings weniger schnell als die Exporte. Unterdessen leistete die Veränderung der privaten Lagerbestände, die von Quartal zu Quartal große Schwankungen aufweisen können, im zweiten Quartal einen kleinen Beitrag und steigerte das Wachstum um 0,1 Prozentpunkte, nachdem sie im ersten Quartal 2,1 Prozentpunkte vom BIP-Wachstum abgezogen hatte. Der Anstieg wurde von langlebigen Gütern sowohl im Groß- als auch im verarbeitenden Gewerbe sowie im Einzelhandel, insbesondere bei Lagerbeständen an Kraftfahrzeugen, angeführt.

Der Arbeitsmarkt blieb auch im zweiten Quartal 2023 angespannt, auch wenn die Ende letzten Jahres einsetzenden Anzeichen einer Entspannung deutlicher wurden (siehe Tabelle 2 – Arbeitsmarktindikatoren). Das Tempo der Schaffung von Lohn- und Gehaltsabrechnungsstellen verlangsamte sich auf 244.000 Arbeitsplätze pro Monat, was einem Rückgang gegenüber dem Durchschnitt des ersten Quartals von 312.000 pro Monat entspricht. Dennoch ist selbst dieses langsamere Tempo mehr als ausreichend, um eine stabile Arbeitslosenquote aufrechtzuerhalten. Tatsächlich fiel die Gesamtarbeitslosenquote im April auf den Tiefstand von 3,4 Prozent im Januar seit einem halben Jahrhundert, bevor sie am Ende des zweiten Quartals auf 3,6 Prozent anstieg – immer noch sehr nahe an historischen Tiefstständen. Die „Unterbeschäftigungsquote“ oder „U-6“, zu der diejenigen gehören, die aus wirtschaftlichen Gründen Teilzeit arbeiten, und diejenigen, die nur geringfügig mit der Erwerbsbevölkerung verbunden sind, stieg am Ende des zweiten Quartals auf 6,9 Prozent oder 0,4 Prozentpunkte über dem im Dezember 2022 festgelegten Rekordtief von 6,5 Prozent (Serie stammt aus dem Januar 1994). Dennoch liegt diese Quote immer noch deutlich unter dem Durchschnittswert des Jahres 2019 von 7,2 Prozent.

Die Lücke zwischen Arbeitskräfteangebot und -nachfrage in der Wirtschaft verringerte sich im zweiten Quartal weiter. Das Arbeitskräfteangebot konsolidierte die im ersten Quartal beobachteten Zuwächse: Nachdem die Erwerbsbeteiligungsquote (LFPR) aller Arbeitnehmer bis zum Ende des ersten Quartals spürbar auf 62,6 Prozent gestiegen war, blieb sie im zweiten Quartal auf diesem Niveau. Einige Gruppen von Arbeitnehmern verzeichneten einen erheblichen Anstieg der Erwerbsbeteiligung, während andere aus dem Erwerbsleben ausschieden. Der LFPR für Arbeitskräfte im Haupterwerbsalter verzeichnete erhebliche Zuwächse und stieg bis zum Ende des zweiten Quartals auf 83,5 Prozent – ​​ein 21-Jahres-Hoch. Bemerkenswert ist, dass der LFPR für Frauen im Haupterwerbsalter mit 77,8 Prozent (Datenbeginn 1948) auf den höchsten jemals gemessenen Wert stieg. Im Gegensatz dazu sank die Erwerbsbeteiligung älterer Arbeitnehmer im zweiten Quartal um 0,3 Prozentpunkte, von 38,6 Prozent im März 2023 auf 38,3 Prozent im Juni – oder 2,0 Prozentpunkte unter der Quote von 40,3 Prozent im Februar 2020 – obwohl der Rückgang mit der breiteren Bevölkerungsgruppe übereinstimmt Trends. Insgesamt ist das Angebot an Arbeitskräften zuletzt gestiegen, während die Nachfrage nach Arbeitskräften etwas nachgelassen hat. Die Zahl der offenen Stellen ist seit März 2022 tendenziell rückläufig: Im Mai 2023 (letzte verfügbare Daten) gab es 1,6 Stellen pro arbeitslosem Arbeitnehmer, die niedrigste Quote seit Oktober 2021 – liegt aber immer noch deutlich über der Quote vor der Pandemie von 1,2 offenen Stellen pro Arbeitslosem arbeitsloser Arbeiter. Der Rückgang dieses Verhältnisses signalisiert eine Verbesserung des Gleichgewichts zwischen Arbeitskräfteangebot und -nachfrage. Unterdessen stiegen die wöchentlichen Arbeitslosenversicherungsansprüche im zweiten Quartal an – obwohl sie weiterhin auf einem historisch niedrigen Niveau liegen. Im Durchschnitt beliefen sich die Erstanträge im zweiten Quartal auf 241.000, ein Anstieg von 9,5 Prozent gegenüber dem ersten Quartal. Unterdessen stiegen die laufenden Schadensfälle gegenüber dem ersten Quartal um 3,2 Prozent auf 1,79 Millionen und näherten sich damit erneut einem historisch niedrigen Niveau.

Inflation: Im zweiten Quartal verlangsamte sich die Inflation weiter. Gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) betrug die durchschnittliche monatliche Inflation im ersten Quartal 0,3 Prozent und sank im zweiten Quartal auf 0,2 Prozent (siehe Tabelle 3 – Inflations- und Lohnwachstumsindikatoren). Die durchschnittliche monatliche Lebensmittelinflation betrug im zweiten Quartal ein Drittel des Tempos des Vorquartals, was teilweise auf niedrigere Preise für Eier, verschiedene Fleischsorten sowie Milchprodukte und verwandte Produkte zurückzuführen war. Unterdessen sind die Energiepreise seit Juni 2022 per saldo rückläufig, wobei die Energiepreise im zweiten Quartal durchschnittlich um 0,8 Prozent pro Monat sanken. Die Aussichten für Energie sind jedoch ungewiss. Saudi-Arabien versuchte Anfang Juli erneut, die Ölpreise anzukurbeln, indem es die Produktionskürzungen bis August verlängerte. Doch die steigende Produktion von OPEC- und Nicht-OPEC-Mitgliedern – zum Beispiel ist die Rohölproduktion in den USA auf dem besten Weg, im Jahr 2023 ein neues Rekordniveau zu erreichen – hat nachhaltige Preissteigerungen untergraben, ebenso wie die Verlangsamung des globalen Wachstums und der Energienachfrage.

Ohne Energie und Nahrungsmittel verlief der Inflationsrückgang bei anderen Gütern und Dienstleistungen aufgrund des anhaltenden Aufwärtsdrucks durch die Mieten für Wohnungsdienstleistungen insgesamt langsam. Im zweiten Quartal betrug die Kerninflation durchschnittlich 0,3 Prozent pro Monat, ein Rückgang gegenüber 0,4 Prozent im ersten Quartal 2023. Die Preise für Kerngüter beschleunigten sich im zweiten Quartal, was auf einen Anstieg der Gebrauchtwagen- und Lkw-Preise zu Beginn des Quartals zurückzuführen war. Allerdings ließ der vorgelagerte Preisdruck, der durch die Erzeuger- und Importpreise erfasst wurde, im zweiten Quartal schneller nach, was auf einen weiteren Rückgang der Verbraucherpreise in den kommenden Monaten hindeuten könnte. Bei den Kerndienstleistungen außerhalb des Wohnungsbaus verlangsamte sich die Inflation im zweiten Quartal deutlich – etwa ein Viertel des Tempos des ersten Quartals –, was teilweise auf den Deflationsdruck bei Tourismus- und Freizeitdienstleistungen zurückzuführen war. Unterdessen übt die Inflation der Mieten für Wohnungsdienstleistungen weiterhin Aufwärtsdruck auf die Kerninflation aus, wenn auch im zweiten Quartal etwas langsamer. Der Verlangsamungstrend, der im Oktober 2022 begann, wird möglicherweise nicht anhalten. Der Aufwärtsdruck auf die Inflation könnte im nächsten Jahr erneut zunehmen, da die Marktmaßstäbe für Mieten in den letzten Monaten zu steigen begonnen haben und die Immobilienpreise seit Anfang 2023 stetig gestiegen sind. Änderungen der Mieten und Immobilienpreise spiegeln sich im Allgemeinen etwa ein Jahr später im Verbraucherpreisindex wider.

Die durch den PCE-Preisindex gemessene Inflation weist verschiedenen Komponenten unterschiedliche Gewichtungen zu und verwendet bei ihrer Berechnung eine andere Methodik als der VPI. Dennoch sind die Treiber beider Inflationsmaße und die Muster im zweiten Quartal weitgehend ähnlich.

Lohnwachstum:Maßnahmen von Das Lohnwachstum im privaten Sektor nahm im zweiten Quartal zu, auch inflationsbereinigt. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen von März bis Juni 2023 auf Jahresbasis um 4,7 Prozent, schneller als die Zuwächse vor der Pandemie, aber immer noch langsamer als die überdurchschnittlichen Steigerungen, die während des größten Teils des Jahres 2022 zu verzeichnen waren. Inflationsbereinigt stiegen die realen durchschnittlichen Stundenlöhne und verzeichneten damit eine breite Basis und positives annualisiertes Wachstum im zweiten Quartal, nachdem es im ersten Quartal leicht nachgelassen hatte. Ein alternatives Maß für das Lohnwachstum, der Beschäftigungskostenindex (ECI), deutet jedoch darauf hin, dass der Lohndruck im zweiten Quartal nachgelassen hat. In den vier Quartalen bis zum zweiten Quartal 2023 war der ECI für Löhne und Gehälter im Privatsektor um mehr als einen ganzen Prozentpunkt langsamer als die Rate der vorangegangenen vier Quartale. Das Lohnwachstum in der Güter produzierenden Industrie verlangsamte sich im zweiten Quartal dramatisch, während das Lohnwachstum in der Dienstleistungsindustrie im Vergleich zum ersten Quartal stabil blieb und eine erhöhte Rate aufwies. Das ECI kontrolliert die Beschäftigungsanteile zwischen Branchen und Berufen und ist somit eine bessere Referenz für das Lohnwachstum.

Der aktuelle Zinserhöhungszyklus hat die Aktivität am Immobilienmarkt spürbar belastet. Dennoch zeigten sich im ersten Quartal 2023 erste Anzeichen einer Stabilisierung, die auch im zweiten Quartal anhielten – wobei einige Kennzahlen darauf hindeuten, dass sich in der Branche eine Trendwende vollzogen hat. Beispielsweise hat sich der Vertrauensindex der National Association of Homebuilders seit Dezember kontinuierlich verbessert. Darüber hinaus signalisierte die Umfrage im Juni 2023 erstmals seit Mitte 2022 wieder einen positiven Ausblick.

Wohnungsneubau: Insgesamt war der Wohnungsneubau im zweiten Quartal positiv, die Nachfrage schien jedoch zwischen dem Einfamilien- und dem Mehrfamiliensektor zu divergieren (siehe Tabelle 4 – Indikatoren für den Wohnungsmarkt). Der Bau neuer Einfamilienhäuser verzeichnete angesichts der geringen Bestände an zum Verkauf stehenden Häusern weiterhin einen stabilen Trend. Das Wachstum der Baugenehmigungen für Einfamilienhäuser – die dem künftigen Bau von Einfamilienhäusern vorausgehen – blieb im zweiten Quartal stark und wuchs etwas schneller als im ersten Quartal. Der Rückgang bei den Mehrfamiliengenehmigungen setzte sich jedoch fort. Anders als im Vorquartal war das Wachstum bei den Einfamilienhausgründungen robust und glich den Rückgang im volatilen Mehrfamilienhaussektor aus.

Nichtsdestotrotz ist der Mehrfamilienhaussektor auf zukünftiges Wachstum vorbereitet: Der Rückstand an neuen Mehrfamilienhäusern (die genehmigt, aber noch nicht in Betrieb genommen wurden) bleibt auf einem erhöhten Niveau, rund 70 Prozent höher als Ende 2020. Im Verhältnis zum Beim gesamten Wohnungsbaurückstand entfiel etwa die Hälfte auf den Mehrfamilienhaussektor, gegenüber rund 40 Prozent Mitte 2021. Obwohl der Gesamtbestand an im Bau befindlichen Häusern im ersten und zweiten Quartal leicht zurückging, stieg die Zahl der im Bau befindlichen Mehrfamilienhäuser weiter an und erreichte im zweiten Quartal ein neues Rekordhoch; und die Fertigstellungen für Mehrfamilienhäuser lagen weiter über den Normen vor der Pandemie.

Immobilienverkäufe und Lagerbestände:Nach einem soliden Wachstum im ersten Quartal gingen die Verkäufe der gesamten Bestandsimmobilien im zweiten Quartal zurück und gingen auch im Jahresverlauf bis Juni 2023 um fast 20 Prozent zurück. Darüber hinaus sank die Zahl der zum Verkauf stehenden Bestandsimmobilien um fast 7 Prozent Das Jahr, das mit dem zweiten Quartal endete, liegt deutlich unter vergleichbaren Zeiträumen vor der Pandemie und deutet auf eine anhaltende Zurückhaltung der Hausbesitzer hin, ihre Niedrigzinshypotheken gegen deutlich höhere Zinssätze einzutauschen und gleichzeitig die Hauspreise zu erhöhen.

Mittlerweile sind die Verkäufe neuer Einfamilienhäuser im vierten Quartal in Folge gestiegen, wobei sich das Wachstum im zweiten Quartal auf 2,9 Prozent beschleunigte, von 0,2 Prozent im Vorquartal. Der Aufwärtstrend bei den Verkäufen im vergangenen Jahr hat das Verhältnis von Bestand zu Verkäufen bei neuen Häusern stärker belastet. Von einem Post-Pandemie-Höchstwert von 10,1 Monaten im Juli 2022 sank die Quote auf ein 15-Monats-Tief von 7,2 Monaten Angebot im Mai 2023 und lag im zweiten Quartal insgesamt bei 7,5 Monaten.

Hauspreise und Mieten: Die Inflation der Eigenheimpreise beschleunigte sich im zweiten Quartal deutlich und übertraf wieder die Trends vor der Pandemie (siehe Tabelle 5 – Indikatoren für Eigenheimpreise und Mieten). Von Juni 2022 bis Dezember 2022 gingen beide primären Messgrößen der Immobilienpreise per Saldo zurück, begannen jedoch zu Beginn des ersten Quartals 2023 wieder zu steigen, was die Kombination aus niedrigen Lagerbeständen und solider Nachfrage widerspiegelte. Sowohl der S&P/Case-Shiller-Index als auch der FHFA-Purchase-Only-Index erholten sich im bisherigen zweiten Quartal (April und Mai) spürbar. Im Mai 2023 lag der nationale Immobilienpreisindex von S&P/Case-Shiller nur noch 1 Prozent vom Höchststand vom Juni 2022 entfernt, während der Messwert der FHFA einen neuen Rekordwert erreichte.

Offiziellen Statistiken zufolge ließ der Anstieg der Kosten für Unterkünfte für Nichteigentümer weiterhin leicht nach – allerdings von einem erhöhten Niveau aus –, während die Messwerte für neue Mietverträge einen Aufschwung zeigten. Das Wachstum des VPI für die Miete des Hauptwohnsitzes verlangsamte sich im zweiten Quartal im Jahresvergleich auf 6,2 Prozent – ​​immer noch schnell, aber etwa zwei Drittel des Tempos, das jeweils in den letzten beiden Quartalen des Jahres 2022 zu beobachten war eine verzögerte Messung, da die Preise der Dienste zur Auflistung von Mieteinheiten um etwa vier Viertel hinterherhinken. Diese Dienste zeigten, dass sich die Mietinflation im zweiten Quartal mehr als verdoppelte, nachdem sie sich vom Sommer 2021 bis zum ersten Quartal dieses Jahres verlangsamt hatte, da potenzielle Käufer angesichts des Mangels an verfügbarem Angebot die Miete den steigenden Hypothekenzinsen und hohen Immobilienpreisen vorzogen zu verkaufen.

Risiken für das Bankensystem : Das Bankensystem ist solide und gut kapitalisiert, aber die finanzielle Instabilität bleibt ein wichtiges Risiko, das es zu überwachen gilt. Höhere Zinssätze bergen weiterhin ein erhöhtes Risiko einer Inkongruenz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten für Banken. Darüber hinaus könnte das ungleiche Engagement des Bankensystems bei gewerblichen Immobilienkrediten einige kleinere Banken unter Druck setzen. Die US-Regierung ist bestrebt, Maßnahmen zur Wahrung der Finanzstabilität zu ergreifen.

Inflation : Obwohl die Inflation seit den Höchstständen von Mitte 2022 gesunken ist, liegt sie immer noch deutlich über den Raten vor der Pandemie und dem Ziel der Federal Reserve. Die Entwicklung der Energie- und Lebensmittelpreise bleibt höchst ungewiss und wird in den kommenden Monaten durch das Wetter und geopolitische Entwicklungen weiteren Risiken ausgesetzt sein. Negative Schocks – auch im Zusammenhang mit Russlands anhaltendem brutalen Krieg in der Ukraine, sowohl bei den Energie- als auch bei den Lebensmittelpreisen – könnten kurzfristig zu einem vorübergehenden Anstieg der Gesamtinflation führen. Sekundäre Effekte könnten sich im Laufe der Zeit auf die Kernkomponenten der Inflation auswirken. Lässt man die Lebensmittel- und Energiepreise außer Acht, dürfte die Kerninflation im gesamten Jahr 2023 über dem 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve bleiben, was auf die erhöhte Inflation bei Wohnungsmieten und anderen Kerndienstleistungen zurückzuführen ist. Es wird erwartet, dass der durch Mieten verursachte Inflationsdruck in den kommenden Monaten nachlässt, da sich die Mieten für neue Mietverträge verlangsamen, obwohl jüngste Daten auf ein potenzielles Aufwärtsrisiko für die Mietinflation in den kommenden Monaten hinweisen. Die Inflation bei den Kerndienstleistungen mit Ausnahme der Wohnungsmieten dürfte bis 2023 ebenfalls erhöht bleiben, dürfte sich aber als Reaktion auf höhere Zinssätze weiter abschwächen.

Zinssätze und der Wohnungsmarkt : Obwohl höhere Hypothekenzinsen die Erschwinglichkeit und das Transaktionsvolumen verringert haben, liegen die Immobilienpreise weiterhin deutlich über dem Trend vor der Pandemie. Mit der Stabilisierung des Immobilienmarktes haben sich die Risiken verlagert. Vor allem aufgrund des geringen Angebots begannen die Immobilienpreise zu steigen. In Kombination mit höheren Hypothekenzinsen bedeutet dies, dass der Markt einem größeren Risiko hinsichtlich der Erschwinglichkeit und einer geringeren Dynamik ausgesetzt ist. Es besteht auch die Gefahr, dass höhere Mieten zu einer anhaltenderen Mietinflation führen könnten.

Geopolitische Risiken : Russlands Krieg in der Ukraine erhöht weiterhin die Unsicherheit über die mittelfristigen Aussichten. Darüber hinaus hat die Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten Chinas zu Bedenken hinsichtlich der weltweiten Nachfrage in den kommenden Monaten geführt. Gleichzeitig straffen die Zentralbanken weltweit weiterhin ihre Geldpolitik, um die hohen globalen Inflationsraten zu bekämpfen. Eine mögliche Verlangsamung der globalen Wirtschaftsaktivität könnte sich auf die US-Wirtschaft auswirken, indem sie die internationale Nachfrage nach US-Waren- und Dienstleistungsexporten schwächt.

Die amerikanische Wirtschaft bleibt stark, gestützt durch den Wirtschaftsplan von Präsident Biden und den Ansatz von Außenministerin Yellen zu einer modernen angebotsorientierten Wirtschaft. In den letzten zweieinhalb Jahren hat die Biden-Harris-Administration erhebliche Investitionen getätigt, um die Kosten zu senken und unsere Wirtschaft zu stärken. Diese Investitionen steigern das Wirtschaftspotenzial und machen unsere Wirtschaft widerstandsfähiger gegen Risiken.

Durchschnittliche monatliche Veränderung(Tausende)

Jährlicher Wechsel(Dezember/Dezember)

2023Q1

2023Q2

2021

2022

312

244

7267

4793

234

196

6882

4518

1

4

385

390

10

19

239

265

221

170

6236

3814

82

77

544

935

67

19

2478

1058

1

-10

333

-30

78

48

385

275

47

24

419

114

Monatlicher Durchschnitt

Jährlicher Wechsel(Dezember/Dezember)

2023Q1

2023Q2

2021

2022

60.3

60.3

2.1

0,6

80,5

80,8

2.8

1,0

37.6

37.4

1.1

0,4

3.5

3.6

-2,8

-0,4

6.7

6.7

-4.4

-0,8

0,7

0,7

-1.3

-0,6

62,5

62,6

0,5

0,3

83,0

83,4

0,9

0,5

38.6

38.4

-0,1

0,3

Monatlicher Durchschnitt

Jährlicher Wechsel (Dezember/Dezember)

2023Q1

2023April Mai

2021

2022

10094

10072

4972

-592

9068

8992

4543

-595

1919

1765

663

-82

1939

2059

921

-100

1493

1409

1068

21

3.8

3.7

0,1

-0,3

2.5

2.5

0,5

-0,3

1.1

1,0

-0,4

0,1

1,73

1,71

1.23

0,09

Durchschnittliche monatliche prozentuale Veränderung

Prozentänderung(Dezember / Dezember)1

2023Q1

2023Q2

2021

2022

0,3

0,2

7.0

6.5

0,3

0,1

6.3

10.4

-0,7

-0,8

29.3

7.3

0,4

0,3

5.5

5.7

0,1

0,4

10.7

2.1

0,4

0,1

3.7

6.2

0,6

0,5

3.7

7.7

0,3

0,2

6,0

5.3

0,4

0,3

5,0

4.6

Prozentänderung(Jährliche Rate)

Prozentänderung(Dezember / Dezember)

2023Q1

2023Q2

2021

2022

3.4

4.7

5,0

4.8

5.2

5.6

4.7

4.5

3.1

4.3

5.1

4.8

4.9

4.1

5,0

5.1

6.1

2.6

4,0

4.9

4.6

4.6

5.2

5.2

-0,4

1.8

-2,0

-1,6

1.5

2.9

-2.3

-1.9

-0,7

1.5

-2,0

-1.4

Tausende

Durchschnittliche monatliche prozentuale Veränderung

Prozentänderung(Dezember / Dezember)

23. Juni

2023Q1

2023Q2

2021

2022

1441

0,7

0,1

10.7

-27.7

924

3.5

3.7

-7.2

-34,8

281

-0,1

-1.2

40.4

10.6

141

-1,5

2,0

34.3

-1.4

1434

0,6

1.3

7.5

-24.1

935

-1,7

3.5

-7.2

-27.1

1682

-0,3

0,0

20.9

11.1

688

-2.2

-1,0

27.0

-1,8

1468

3.2

-1.3

-3,5

4,0

986

1.3

-1,6

7.4

-2,5

Tausende

Durchschnittliche monatliche prozentuale Veränderung

Prozentänderung(Dezember / Dezember)

23. Juni

2023Q1

2023Q2

2021

2022

4160

3.2

-2.1

-6.1

-34,0

3720

3.3

-2.3

-6.2

-33,5

697

0,2

2.9

-4.9

-23.4

Tausende

Durchschnittlicher Monatsvorrat(Bestand / Verkauf)

Änderung des Monatsvorrats(Dezember / Dezember)

23. Juni

2023Q1

2023Q2

2021

2022

1080

2.7

3,0

-0,2

1.1

960

2.7

3,0

-0,1

1.1

432

8.2

7.5

1.5

2.9

Prozentänderung(Jährliche Rate)

Prozentänderung(Dezember / Dezember)

2023Q1

2023April Mai

2021

2022

1.7

8.5

18.9

5.7

0,6

11.7

18.5

4.6

6.2

9.0

17.9

6.8

0,6

4.9

16.6

10.5

12.7

9.8

14.5

12.7

Prozentänderung(Jährliche Rate)

Prozentänderung(Dezember / Dezember)

2023Q1

2023Q2

2021

2022

8.2

6.2

3.3

8.4

2.6

7.3

15.4

8,0